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泰格医药:业绩快速增添合乎预期 长期受益翻新

发表时间: 2019-01-22

危险提示事件:政策实行不达预期;外延并购不达预期。

海内临床 CRO 龙头,将来 3-5 年将跟随创新药物行业发展疾速发展。三大看点:1、2015 年 7 月开端的临床试验自查核查对 CRO 行业的影响结束,2017年是公司事迹的拐点年;2、公司订单进级、人均产出的增上进程正在开始。两方面订单升级:1)创新药研发大趋势持续,创新药物订单快捷增长;2)国际多中心临床网络布局始终深入,相关订单有望增加;3、仿制药一致性评估连续推进,供应可观增量。

业绩倏地增长合乎预期。公司 2018 年全年预计实现归母净利润 4.5-5.0 亿元,其中非时常性损益为 9,000-11,000 万元,主要为公司对初创新药公司的投资收益,预计整体在 1 亿元左右。扣非净利润区间为 3.4-4.1 亿元,增速42.26%-71.55%,业绩快捷增长,符合年初预期。

单季度来看,Q4 归母净利润 1.32-1.82 亿元,同比增长 31.23%-80.90%,增速较 Q3 的 22.96%有所晋升。假设非经常性损益为 1 亿元,Q4 单季度扣非净利润 8572 万元-1.36 亿元,同比增添 21.85%-92.92%,增速同样较 Q3 的15.49%提升。咱们认为 Q3 单季度的一次性影响从前,Q4 恢复较快增长。未来有望持续受益于翻新药行业发展,保持业绩快速增加。

盈利猜想与投资倡导:预计 2018-2020 年公司归母净利润辨别为 4.52、6.33 跟 8.87 亿元,同比增长 50.08%、40.02%跟 40.17%,当前股价对应 2019年 PE 为 30 倍,考虑公司是国内翻新药临床服务 CRO 龙头,有望长期受益于立异药产业发展。给予公司 2019 年 55-60 倍 PE,对应目标区间69.56-75.88 元,坚持“买入”评级。

事件:公司发布 2018 年业绩预告,预计全年实现归母净利润 4.5-5.0 亿元,同比增长 49.49%-66.11%,其中十分常性损益为 9,000-11,000 万元。